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El riesgo de crédito en un mercado cambiante
Agosto 2026
Image:Gorodenkoff - stock.adobe.com
En los últimos años se ha puesto de manifiesto la rapidez con la que pueden cambiar las condiciones del mercado y hasta qué punto se han interrelacionado los riesgos en los balances de las aseguradoras de vida. El riesgo de crédito en el sector de los seguros de vida se está convirtiendo en una consideración estratégica más amplia, que va más allá del mero coeficiente de solvencia para abarcar la liquidez, el comportamiento de los asegurados, la estrategia de activos y la flexibilidad financiera.
En este artículo, Luke Spiers, director de Soluciones Financieras, y Eoin Collins, actuario de Desarrollo Empresarial de la sucursal de Hannover Re UK Life, analizan cómo está evolucionando el riesgo de crédito y las implicaciones que ello tiene para las aseguradoras que se enfrentan al entorno económico y normativo actual. Basándose en los debates del sector y en la propia experiencia de Hannover Re, analizan el papel que puede desempeñar el reaseguro a la hora de reforzar la solidez del balance. Tras un prolongado periodo de tipos de interés bajos, muchas aseguradoras han acogido con satisfacción el aumento de los rendimientos. Al mismo tiempo, este aumento ha contribuido a crear un panorama de riesgos más complejo y cambiante, del que forma parte. La subida de los tipos afecta a las provisiones técnicas, al valor de los activos, a los comportamientos de caducidad, a la composición de los riesgos, a la fijación de precios de los productos, a las necesidades de liquidez y a las posiciones de solvencia.
Tomando como ejemplo el Reino Unido, los rendimientos de los bonos del Estado a largo plazo han aumentado considerablemente desde 2022 debido a los cambios en las expectativas de inflación y a las preocupaciones sobre la prudencia fiscal, lo que ha generado tanto oportunidades como retos para las aseguradoras de vida.
Figura: Rendimientos medios diarios de los bonos del Estado convencionales a 30 años, en los últimos 5 años [1]
Para las reaseguradoras, es importante seguir profundizando en el conocimiento de estos riesgos dinámicos y en constante evolución, con el fin de apoyar a las aseguradoras con soluciones prácticas y eficaces. En este contexto, los expertos de Hannover Re participaron recientemente en un taller de Fitch Learning centrado en el riesgo de crédito y el sector de los seguros de vida. Partiendo de los temas tratados durante el taller, este artículo recoge las opiniones y reflexiones de Hannover Re sobre las consideraciones clave para las aseguradoras y reaseguradoras que se enfrentan a un entorno de riesgo de crédito en constante evolución.
Análisis del riesgo de crédito
Una observación clave que se desprendió del debate fue que el riesgo de crédito no puede evaluarse mediante un único indicador de forma aislada. Los ratios de solvencia y las calificaciones crediticias siguen siendo importantes, pero no siempre reflejan la situación completa. La liquidez, la resiliencia del modelo de negocio, la gama de productos, el comportamiento de los asegurados, la gobernanza y el acceso a la flexibilidad financiera pueden llegar a ser factores críticos en situaciones de tensión. Los ejemplos históricos de los mercados de seguros de vida europeos y estadounidenses demuestran la rapidez con la que las condiciones cambiantes del mercado pueden poner de manifiesto las vulnerabilidades. Si bien la subida de los tipos de interés puede ser el catalizador —especialmente tras un período de tipos ultrabajos en el que quizá se ajustó el equilibrio entre activos y pasivos—, el reto más amplio suele ser la interacción entre el riesgo de rescisión, las presiones de liquidez, la resiliencia del modelo de negocio y la capacidad de responder de forma eficaz. El crédito privado es un buen ejemplo de por qué la evaluación del riesgo de crédito debe ir más allá del rendimiento nominal o del tratamiento del capital de solvencia. Si bien puede desempeñar un papel valioso a la hora de mejorar la rentabilidad de las inversiones y respaldar la correspondencia entre activos y pasivos, también puede introducir consideraciones adicionales en torno a la incertidumbre en la valoración, la liquidez, la transparencia, el riesgo de concentración y la gobernanza. Para las aseguradoras y reaseguradoras, la cuestión clave no es simplemente si una clase de activos resulta atractiva, sino si los riesgos asociados se comprenden bien, se gestionan adecuadamente y son resilientes en situaciones de tensión.
Los debates en torno a los primeros indicios de dificultades y a las prioridades en materia de diligencia debida pusieron de relieve varias áreas clave en las que centrarse:
- El papel cada vez más importante del crédito privado y la necesidad de equilibrar los riesgos de valoración y complejidad con la rentabilidad de la inversión y la correspondencia entre activos y pasivos.
- El papel del reaseguro a la hora de reforzar la resiliencia, manteniendo al mismo tiempo la alineación de intereses, especialmente a medida que los balances se vuelven más complejos y las aseguradoras tratan de equilibrar múltiples objetivos.
- La cuestión de qué constituye un coeficiente de solvencia «normal» en un entorno más volátil y ante las expectativas cambiantes de los accionistas.
- El impacto que el deterioro de los datos biométricos o de la experiencia en cancelaciones puede tener en la rentabilidad, la liquidez, el consumo de capital y la flexibilidad financiera.
El taller brindó una valiosa oportunidad para explorar las consideraciones en constante evolución sobre el riesgo de crédito e intercambiar puntos de vista con expertos de Hannover Re de todo el mundo y especialistas externos en riesgo de crédito.
El papel del reaseguro
Para las aseguradoras, la clave radica en que el riesgo de crédito está cada vez más vinculado a la gestión general del balance. Influye en los colchones de solvencia previstos, los requisitos de liquidez en situaciones de estrés, la volatilidad de los resultados y la resiliencia a largo plazo. Aquí es donde el reaseguro puede desempeñar un papel importante. Al colaborar con un socio que comprenda tanto el entorno de mercado como el marco regulatorio, las aseguradoras pueden explorar soluciones que ayuden a gestionar la volatilidad, cubrir las necesidades de liquidez y reforzar la resiliencia del balance. A medida que el panorama macroeconómico y regulatorio sigue evolucionando, una gestión eficaz del riesgo y del capital seguirá siendo fundamental para proteger a los asegurados y respaldar un mercado de seguros sostenible.
En Hannover Re, comprender cómo siguen evolucionando estos riesgos sigue siendo un aspecto fundamental a la hora de ayudar a los clientes a gestionar la volatilidad, reforzar sus posiciones de liquidez y mejorar su resiliencia financiera.
Autores
Luke Spiers Head of Financial Solutions, UK & Nordics Hannover Re UK Life Branch
Eoin Collins Business Development Actuary Hannover Re UK Life Branch
Referencias
- UK Debt Management Office (UKDMO). Accessed on 9 July 2026 under https://www.dmo.gov.uk/data/ExportReport?reportCode=D4H
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